Цена золота обычно отражает несколько различных факторов одновременно. Обычно такими факторами являются три основных, объясняющих большинство колебаний котировок золота: риски, курсы валют и цены на сырьевые товары. Соответственно эти факторы с переменным успехом оказывают наиболее сильное влияние на золото.

Иногда золото становится валютой, иногда сырьем, а иногда защитным инструментом, который позволяет уберечь капитал от краха.

На протяжении тысяч лет золото являлось универсальным платежным средством, которое никогда не теряло полностью своей стоимости и позволяло обменивать себя на товары, услуги, или гарантировать какие-либо иные активы. В современной истории самая высокая цена золота была зафиксирована в 1980 г., когда совпало сразу несколько факторов, влияющих на рынок. Котировки золота достигали отметки $850 за тройскую унцию, а минимальная цена была зафиксирована на уровне $495,2.

При этом с учетом инфляции реальная цена в сегодняшних долларах составляла $2220 и $1293 за тройскую унцию соответственно. Революция в Иране, высокие темпы инфляции в США и намечающаяся глубокая рецессия стали главными силами, обеспечившими взлет цены на золото. Даже финансовый кризис 1997-1998 гг. не смог повторить рекордов золота, которое торговалось в диапазоне $326-$254 за тройскую унцию, а с учетом инфляции $428-$335.

В 2001 г., когда США находились в состоянии рецессии, а в сентябре того года рухнули башни Всемирного Торгового Центра, цена на золото была даже ниже кризисного периода 1997-1998 гг. Однако с тех пор золото начало уверенно расти в цене.

Новое дыхание желтый металл получил от текущего глобального экономического кризиса. 17 марта 2008 г., когда инвестиционный банк Bear Stearns за скромную сумму был куплен банком JPMorgan, чтобы не допустить коллапса одного из столпов Wall Street, цена на золото взлетела до уровня в $1032 за тройскую унцию. Затем постепенно снижалась до августа, хотя и подходила к отметке в $1000 в июле, когда американский доллар опустился до минимального исторического значения $1,6038 за евро.

В августе 2008 г. финансовый кризис вошел в новую фазу, приведшую к разорению инвестиционного банка Lehman Brothers в сентябре. Если сравнивать золото с другими сырьевыми товарами, то в отличие от них золото удержало свои позиции и даже смогло вырасти в цене, указав на желание инвесторов обезопасить себя от краха мировой финансовой системы. Несмотря на усилия центральных банков и властей, финансовый кризис еще далек от окончательного разрешения.

Банки еще не избавились от проблемных активов, ставки повсеместно снижаются, а банковские системы накачиваются ликвидностью.

Одним из наиболее вероятных рисков на 2009 г. аналитики называют серьезные изменения на рынке FOREX, которые будут выражаться в ослаблении американской валюты. По-мере того, как торговый и бюджетный дефицит США будет становиться все более тяжелым для управления, ослабший доллар может помочь золоту преодолеть уровень в $1000 за тройскую унцию и даже $1200. Одновременно с этим произойдет возврат инфляционного сценария развития экономики. Существует высокая вероятность того, что беспрецедентное смягчение монетарной политики приведет к разогреву темпов роста цен. В отличие от сырьевых ресурсов, денежные знаки могут производиться на печатном станке в неограниченном количестве.

Собственно говоря, именно об этом говорилось в последнем за 2008 г. итоговом заявлении FOMC ФРС США. Федрезерв намерен использовать более широко количественные методы предоставления ликвидности финансовой системе США. Таким образом, рост денежной массы может спровоцировать рост цен на базовые сырьевые товары, каким является нефть, а также обеспечить востребованность золота в качестве инструмента защиты от обесценивания расчетной валюты, которой для большинства сырьевых товаров является доллар.

Недавний пик цен на сырьевых рынках был вызван дефицитом производства из-за недостаточных инвестиций. По-мере того, как развивающиеся экономики начнут восстанавливать свои долгосрочные темпы развития, в чем почти нет сомнений, узкие места в поставках сырьевых товаров вновь дадут о себе знать, приведя к росту цен. Соответственно, золото получит дополнительный стимул в качестве сырьевого товара и инструмента защиты от инфляции. К слову сказать, добыча самого золота также заметно сокращается.

Проблемы с электроснабжением, недостаток инвестиций и истощение старых месторождений уже привели к сокращению производства желтого металла в ряде ключевых стран. Вряд ли можно ожидать, что в условиях дороговизны кредитов золотодобывающие компании смогут легко получить займы на развитие и снять дефицитное напряжение на рынке.

Однако любой прогноз должен учитывать и негативный сценарий. Если экономический кризис приведет к более жестоким последствиям во всем мире, то это ограничит дальнейшее ослабление доллара, который считается защитной валютой в условиях экономического кризиса. Инвесторы будут стремиться перевести свои средства в американские доллары, чтобы инвестировать их в надежные казначейские обязательства США, тем самым, оказывая негативное давление на золото. Кроме того, в мировой экономике может реализоваться дефляционный сценарий, который характеризуется повышенным спросом на наличность и сниженным спросом на другие активы, включая сырьевые.

Если это произойдет, то золото также потеряет значительную часть своей привлекательности.

Судьба других драгоценных металлов менее предсказуема. Платина почти сравнялась в цене с золотом, хотя ее запасы на планете заметно меньше, а ее потребительские качества намного шире. Однако металлы платиновой группы, к которым также принадлежат родий и палладий, во многом зависят от состояния автомобильной промышленности.

Платиноиды применяются в качестве катализаторов для систем контроля выхлопных газов. В настоящее время автостроители по всему миру переполнены пессимизмом и не ожидают особых улучшений в течение ближайшего года. Более того, такие лидеры рынка, как General Motors и Chrysler, могут разориться, если не смогут реструктурировать свой бизнес в соответствии с нынешними финансовыми реалиями. Тем не менее, текущая цена на платину является минимальной за 5 лет, а исторически платина всегда стоила дороже золота.

Поэтому можно ожидать, что по-мере роста цены на золото платина будет дорожать, а восстановление спроса со стороны автопроизводителей вернет металлу прежний блеск, обеспечив ему прежнюю динамику.

Пожалуй, что у серебра наиболее интересные перспективы на ближайший год и более длительную перспективу. Уже в 2008 г. на рынке были представлены новые решения в области элементов питания, которые производятся с использованием серебра. Ожидается, что в 2009 г. в продажу поступят новые серебряно-цинковые аккумуляторы, способные работать на 40% дольше, чем литиевые. Кроме того, они гораздо безопасней литиевых батарей, что позволит их устанавливать на транспортные средства, как мотороллеры и гибридные автомобили. Соответственно, спрос на металл со стороны промышленности может резко возрасти, обеспечив твердое преимущество над другими металлами.

Поэтому текущая цена около $10 за тройскую унцию серебра может оказаться весьма привлекательной для вложения средств. Технические революции случаются нечасто, но именно серебро может стать одним из элементов, который будет наиболее востребован на рынке в ближайшие годы.

Так или иначе, но драгоценные металлы, растерявшие значительную часть своей привлекательности на волне обвала цен на сырьевые товары, могут вновь засиять на инвестиционном небосклоне. Вряд ли экономический кризис превратится в глобальную депрессию, да и этот сценарий не сможет продлиться вечно. Пожалуй, что единственным долгосрочным риском для роста глобальной экономики является лишь сокращение населения планеты, но, по различным оценкам, человечеству этот сценарий пока не угрожает, а значит поступательное движение продолжится после того, как будут решены текущие структурные проблемы.

Поэтому драгоценные металлы продолжат пользоваться заслуженным авторитетом в качестве инвестиционных инструментов и универсальных платежных средств.

Автор: Андрей Кочетков